浙商证券：科大讯飞点评报告：教育根据地业务持续增长，盈利能力及现金流有望改善

科大讯飞(002230)投资要点项目招标延迟导致业绩暂时承压根据公司公告及《2022年10月29日投资者关系活动记录表》，2022年前三季度营收126.61亿元，同比增长16.50%；归母净利润4.20亿元，同比减少42.34%；扣非归母净利润4.27亿元，同比减少17.04%，主要原因为：1）疫情等影响教育业务大项目的招标工作，受影响的大项目累计毛利超过16个亿；2）安徽为了在未来实现省级政务信息化项目统一归口、集中化采购、集中运营，各部门展开了大量讨论，暂时影响招标进程；预计四季度招投标进度加快，全年订单增长向好。教育赛道持续贡献增长，贴息贷款带来行业景气度提升1）除大项目外，可持续运营的教育根据地业务三季度整体同比增长49%。其中，个册前三季度付费人科数同比增长37%，单Q3同比增长92%，学校和学生的续费率均超过90%；学习机线下销售同比增长197%，前三季度用户激活数增长150%，线下稳定渠道带来明显增长；根据投资者关系记录表，公司开始深度参与国家课后服务平台承建，全国占位已经超过50%，保持市场份额第一，潜在市场空间达到千亿；2）教育贴息贷款政策带来景气度提升：9月初，国务