国金证券：世运电路（603920）-毛利率环比改善，厚积薄发者积极迎接成长

世运电路(603920)业绩简评10月28日，公司公告称2022年前三季度实现营收33.43亿元，同比+28.14%；实现归母净利润2.98亿元，同比+90.74%；实现扣非归母净利润2.98亿元，同比+93.64%。22Q3实现营收11.41亿元，同比+2.97%，环比-6.82%；实现归母净利润1.65亿元，同比+110.97%，环比+90.82%；实现扣非归母净利润1.68亿元，同比+128.94%，环比+87.47%。经营分析环比利润高增来自三重因素叠加，基本面改善明显。公司22Q3单季度利润环比增厚0.78亿元、增幅90.82%，我们从毛利、核心费用（税金+四费）和非核心费用的角度拆解来看：1）毛利，公司虽然营收环比微幅下滑，但毛利率提升2.91pct导致毛利润增加0.20亿元；2）核心费用，公司营收80%来自海外，在今年汇率大幅波动的情况下公司显著受益，导致核心费用综合环比减少0.26亿元；3）非核心费用，环比减少0.32亿元。总的来看三重因素使得公司22Q3环比利润大幅提升，其中毛利率提升说明公司基本面已经在积极改善。汽车PCB厚积薄发者，借先发优势积极扩展。公司2019