东方证券：山西汾酒（600809）-结构升级盈利提升，省内外高增业绩亮眼

山西汾酒(600809)公司公布2022年三季报，1-9月实现营收221.44亿元（yoy+28.3%），归母净利润71.08亿元（yoy+45.7%）；22Q3，公司实现营收68.10亿元（yoy+32.5%），归母净利润20.96亿元（yoy+57.0%），高于业绩预告的数字。省内外同步高增，合同负债亮眼助力后期业绩增长。分产品，汾酒系列在前三季度、22Q3分别实现收入206.59亿元（yoy+31.0%）、64.64亿元（yoy+36.6%），预计青花汾酒系列实现高增长；前三季度，系列酒实现收入6.63亿元（yoy+35.5%），配制酒实现收入6.87亿元（yoy-21.2%）。省内，公司在前三季度、22Q3分别实现收入85.02亿元（yoy+24.0%）、28.67亿元（yoy+34.1%），预计中秋、国庆期间省内动销良好；省外，公司在前三季度、22Q3分别实现收入135.08亿元（yoy+31.5%）、39.15亿元（yoy+31.5%），省外市场拓张顺利。截至22Q3末，公司经销商数量为3729家，环比22Q2末增加81家，招商持续推进。截至22Q3末，公司合同负债为47.