东方证券：盐津铺子2022三季报点评：转型效果显著，经营势头向上

盐津铺子(002847)核心观点事件：公司发布2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营收19.70亿元/yoy+21.01%，归母净利润2.19亿元/yoy+182.85%，扣非归母净利润1.93亿元/yoy+656.19%。单Q3公司实现营收7.60亿元/yoy+34.73%，归母净利润0.90亿元/yoy+213.19%，扣非归母净利润0.79亿元/yoy+990.30%。转型效果显著，营收延续高增。公司22Q3营收yoy+34.73%，环比增长19.62%，高增态势延续。公司自21Q2起积极进行转型，品类上聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片以及果干5大核心品类，对供应链能力持续优化；产品定位【高品质+高性价比】，符合当下消费趋势；渠道上做全渠道发力，加速渠道下沉，积极突破电商、零食专卖店等渠道，应对消费渠道碎片化趋势。公司产品、渠道转型效果持续显现，经营势头向上。毛利率同比改善，净利率企稳。公司毛利率面临原材料成本上涨、渠道扩张期促销多、SKU丰富规模效应低等多重制约，但公司毛利率呈现改善态势，剔除运费调整影响，公司22Q3毛利率同比+0.88pct，预计与公司供应链