中邮证券：昆仑万维（300418）-新游上线有望释放业绩，元宇宙生态日渐丰富

昆仑万维(300418)事件：公司发布2022年第三季度报告，前三季度公司实现营收33.99亿元，同比下降4.7%；归母净利润7.87亿元，同比下降65.0%：扣非归母净利润8.75亿元，同比下降54.0%。其中，3Q22单季度实现营收11.50亿元，同比下降9.2%；归母净利润1.44亿元，同比下降88.5%；扣非后归母净利润1.79亿元，同比下降84.2%。点评：游戏季末上线营收贡献较小，投资损益变动致利润承压。收入端，公司主力游戏于3Q22末在欧美上线，我们预计对22年营收贡献有限，未来随着游戏业绩释放或将持续带来增量。利润端，我们认为前三季度下滑主要系投资收益影响，剔除投资业务后，前三季度公司核心业务经调整后EBITDA10.8亿元，同比增长42.3%。Opera持续丰富元宇宙生态，3Q22平均MAU超3亿。3Q22Opera营收8530万美元，同比增长28.1%，其中广告业务实现收入4915万美元，同比增长40.9%。报告期内Opera元宇宙业务MAU超1,900万，单季度贡献总收入超1,400万美元，维持健康增长；OperaGX游戏浏览器DAU突破900万，GX.Games