安信证券：分众传媒（002027）-需求疲软业绩修复缓慢，静待拐点

分众传媒(002027)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入73.7亿，同比下滑33.89%；实现归母净利润为21.31亿，同比下滑51.82%。Q3实现营业收入25.18亿，同比下滑34.11%；实现归母净利润为7.27亿，同比下滑52.23%。环比Q2明显改善，公允价值变动损益影响利润。Q3实现营业收入25.18亿，同比下滑34.11%，下降幅度较Q2收窄14.65pct。Q3单季度营业成本为8.89亿，环比Q2下滑0.26亿，体现出较强的成本管控力。Q3公允价值变动净损益为-3.49亿，主要系参投基金净值下降所系，剔除其影响后扣非归母净利润为8.71亿，扣非归母净利率为34.59%，经营利润率呈现修复。新能源汽车表现突出，消费品仍具备韧性。Q3受到局部疫情反复、互联网公司降本增效减少投放等因素影响，整体广告主需求仍疲软。分行业来看，受购置税补贴政策推动，新能源汽车广告投放在7月呈现高点后逐步回落；消费品客户仍具有较强韧性，呈现出局部亮点，如酒类客户包括洋河股份、红爵啤酒等、乳酸菌、泰兰尼斯童鞋、三只小山羊、有棵树等，建议关注新消费品类拓展以及线上互联网品牌转线下所