东亚前海证券：科大国创（300520）-首次覆盖报告：老牌软件服务厂商，持续蝶变的新能源新秀

科大国创(300520)核心看点老牌软件厂商切入BMS，车&储联动为公司注入新增长动能。公司是国内资深软件服务厂商，2018年收购国创新能切入新能源BMS领域，并由此进入高成长的“新能源车+储能”赛道，目前形成“行业应用+软硬件产品+平台运营”“一体两翼”的业务格局。其中，一体做大存量：行业应用奠定公司坚实基本盘，2021年收入12.7亿元，占比达74%，2011-2021年收入CAGR为22%；一翼做实增量：依托BMS核心产品，不断优化完善“智能网联+智慧能源”业务布局，2021年BMS相关业务收入为3.05亿元（YoY+54%）；二翼探索平台运营新模式：持续完善智慧物流云平台，创新数智物流应用场景，进一步提升平台能力。近期来看，公司业务增长主要依靠传统软件、智能BMS等业务的推动。传统软件业务受益于运营商、政企等重点行业领域的数字化转型，有望维持稳健增长、贡献稳定盈利。公司作为第三方专业BMS厂商，深耕奇瑞产业链，是奇瑞新能源两款A00级车型（小蚂蚁、冰淇淋）的主要供应商，持续受益于核心客户的高速成长。奇瑞新能源车2021年销量达10.9万辆，实现翻倍以上增长，2022年1-9月累