财通证券：中国建筑（601668）-建筑业务继续发力，经营利润保持较快增长

中国建筑(601668)核心观点事件：公司2022Q1-3实现营收15352.74亿元同增14.8%，实现归属净利润435.14亿元同增15.0%，实现扣非归属净利润397亿元同增8.7%。受益稳增长政策，Q3建筑业务贡献盈利增量。2022Q3单季营业收入为4745.03亿元同增18.5%；归属净利润150.10亿元同增23.2%；扣非后归属净利润148.28亿元同增23.7%，考虑到公司房地产开发业务盈利同比下滑（少数股东损益同比减少约70%），Q3业绩增长或主要来自于建筑业务盈利能力改善。具体拆分主要业务经营：Q1-3房建营收9751亿元同增20.4%，毛利率7.2%同增0.3pct；基建营收3588亿元同增23.3%，毛利率9.9%同增0.7pct；地产开发业务营收1803亿元同降17.2%，毛利率19.3%同降4.0pct；勘设营收68亿元同增7.4%，毛利率16.6%同降2.7pct。归属净利率保持平稳，经营现金流大幅净流出。公司Q1-3销售毛利率9.81%同降0.68pct，主要受地产毛利率下滑拖累；期间费用率4.58%同增0.32pct，其中公司销售/管理及研发/财务费用