中泰证券：蒙娜丽莎（002918）-渠道转型扎实见效；成本下降释放利润弹性

蒙娜丽莎(002918)事件：公司公布2023年半年报，报告期内实现营收29.1亿，同比-0.49%，实现归母净利润和扣非归母净利润分别为1.64、1.66亿，去年同期分别为-4.88、-4.91亿，同比实现大幅扭亏。2023Q2实现营收18.09亿，同比-2.8%，实现归母净利润和扣非归母净利润分别为1.58、1.6亿，去年同期分别为-4.14、-4.15亿。渠道结构调整持续见效，零售端收入较快增长。地产销售端来看，23Q1-2新房销售逐季下滑，1-6月全国商品房销售面积同比-5.3%；二手房方面，1-5月15个重点城市二手住宅累计成交面积同比增长近70%，但从周度成交看，5月起二手房成交环比持续回落，6月中下旬已同比转负。需求端承压之下，公司于行业底部继续推进渠道结构调整，战略性加大对零售端市场开拓力度，积极开拓空白市场，进行渠道下沉，23H1经销渠道实现收入18.44亿，同比+12.37%，占比达到63.37%，结合地产新房和二手房需求不佳的大环境，我们预计公司零售端市占率有进一步提升。战略工程方面，23H1地产信用风险不确定度仍高，公司主动收缩部分流动性风险大的地产客户订单，战