东方证券：双汇发展三季报点评：业绩如期高增，改善有望延续

双汇发展(000895)核心观点公司第三季度实现营收166.8亿（+3.4%），归母净利润13.4亿（+45.8%），扣非归母净利润12.8亿（+65.5%），业绩增幅符合预期。肉制品吨利环比承压，全年仍有望持高位。1）Q3肉制品业务实现收入71.2亿（-2.1%），其中销量约41万吨（-1.3%）、吨价约1.7万元（-0.8%），销量因疫情影响餐饮、工地等场景需求而小幅收缩；同时为推动销售，公司或采取一定折扣政策以补贴渠道，从而对出厂吨价产生小幅抑制。伴随Q4节前旺季到来，且高猪价可提振肉制品消费性价比，公司Q4肉制品销量有望环比复苏。2）Q3肉制品经营利润15.0亿（-9.9%），吨利同比下降约8%，因今年6月以来猪价迅速上升（Q3国内猪肉价格同比上涨30%+）。Q4猪价持续高位的背景下，公司基于产业优势平抑成本的能力有望延续；结合上半年4000+的吨利水平，预计公司全年肉制品吨利可观。屠宰冻肉贡献利润弹性，预计Q4出库加快。1）Q3屠宰业务实现收入88.1亿（+2.0%）；其中外销收入79.4亿（+4.4%），对应鲜冻肉外销量约35万吨（-24%），外销吨价约2.2万元（+38%