浙商证券：国联股份三季报点评：Q3业绩保持高速增长，供应链地位持续提升

国联股份(603613)22Q3收入利润继续维持“翻倍式增长”：前三季度公司实现收入462.86亿元，同比增长97.17%，实现净利6.83亿元，同比增长101.56%，实现扣非归母净利6.21亿元，同比增长102.81%。单Q3实现收入183.92亿元，同比增速94.87%，实现净利2.55亿元，同比增长108.38%，实现扣非归母净利2.37亿元，同比增长122.67%。Q3扣非归母净利率同比提升约0.16pct。毛利率略有下降，主要系行业经营承压，主动让利上下游提升产业影响力：22Q3毛利率为2.85%，同比下降1.6pct。这主要是因为：1）作为赋能型商业模式，不与上下游争利润，同时大宗商品景气度回落、上下游经营承压情况下，公司主动让利上下游，提升粘性；2）公司持续进行“垂直品类纵向做透→横向复制”品类拓展，新拓品类毛利率水平相对较低。销售费用率继续延续同比下降趋势，规模效应释放：Q3销售费用率为0.38%，继续延续费用率同比下降趋势，同比下降0.04pct。管理/研发费用率分别为0.13%/0.25%，整体相对稳定。上下游经营承压，公司现金流健康，供应链地位提升：Q3CEEM