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首创证券:羚锐制药(600285)-公司简评报告:盈利能力提升,贴膏剂龙头行稳致远

发布者:wx****f6
2023-08-16
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医疗 首创证券
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首创证券:羚锐制药(600285)-公司简评报告:盈利能力提升,贴膏剂龙头行稳致远.pdf
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羚锐制药(600285)核心观点事件:公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营业收入17.01亿元(+13.18%),归母净利润3.17亿元(+17.18%),扣非净利润3.01亿元(+26.08%),经营活动产生的现金流量净额3.93亿元(+29.45%)。贴膏剂保持平稳增长,软膏剂放量迅速。2023年上半年公司收入保持平稳增长,我们预计主要是受益于:(1)以通络祛痛膏为代表的骨科外用贴剂平稳增长;(2)芬太尼透皮贴、小儿退热贴和舒腹贴膏等品种放量。公司拥有包括通络祛痛膏、活血消痛酊和壮骨麝香止痛膏等多个骨科OTC产品,在渠道赋能下,公司在消炎镇痛领域的产品形成了双十亿的发展格局,通络祛痛膏年收入超10亿元,“两只老虎”系列年销量超10亿贴,且在同品名产品中具有较高的市占率,受益于老龄化加速带来的骨科患者数量增加,我们认为通络祛痛膏+“两只老虎”牌系列产品有望保持稳健增长。舒腹贴膏和糠酸莫米松乳膏等产品也实现了快速的增长,预计软膏剂仍有望持续放量。毛利率迎来改善,销售费用率持续下降,经营质量处于较高水平。2023年上半年公司整体毛利率为75.32%,同比增加2.70个百分

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