国联证券：安徽合力（600761）-叉车电动化与全球化共促公司成长

安徽合力(600761)经济复苏促使下游制造业景气度提升，叉车行业需求回暖：公司作为国内叉车制造龙头，推动产品电动化发展并拓展海外市场，业绩有望持续增长。国外叉车品牌竞争格局稳定，国内行业集中度明显提升国外叉车品牌竞争格局稳定，全球叉车龙头主要集中在日本、德国、美国等地区，以丰田、凯傲、永恒力等为代表，2022年丰田销量占全球销量比例约为15.78%；国内叉车市场发展迅速，得益于下游制造业与物流业的发展，2022年中国叉车销量为105万台，2016-2022年中国叉车销量占全球的比例从32.10%上升到52.25%。中国叉车行业以安徽合力及其他行业龙头为代表，行业CR2从2016年的33.59%上升至2022年的46.88%，国内龙头持续扩张，行业集中度持续提升。电动化趋势突显叉车成长属性，公司积极拓展产品线2016-2022年全国电叉销量占比从38.24%升至64.39%，国家鼓励叉车行业绿色、智能化发展，电叉的使用成本低，以3吨叉车为例，每年比内燃节省约3.3万元，在政策支持和经济优势下，我们预计23-25年全国电叉占比将分别达到66.29%/68.52%/70.75%。公司积极投