东方证券：酒鬼酒（000799）-三季度盈利稳定增长，库存去化持续推进

酒鬼酒(000799)公司公布22年三季报，22年前三季度营收34.86亿元(yoy+32.1%)，归母净利润9.72亿元(yoy+35.0%)；其中22Q3营收9.49亿元(yoy+2.5%)，归母净利润2.54亿元(yoy+21.1%)，盈利实现较高增速。库存去化持续推进，回款情况较好助力后续增长。公司三季度营收增速较低，主要因公司主动去库存；前三季度，公司产品动销表现好于去年，全国范围内宴席数量增长1倍以上，客户整体库存同比下降超15%。分产品，公司对内参坚定实行稳价基础上增量；公司逐步尝试对酒鬼系列结构进行提升，开始着重推广酒鬼1956等二款价位较高的产品，二产品在22Q3销售额合计突破1亿，高端化有一定成效；公司将于明年对湘泉系列进行价格上移的战略转型；综合，公司整体战略明确，各系列均强调高端化，有望提升公司品牌力。22Q3末合同负债余额3.45亿元，单季度营收+合同负债增加值的口径下，公司22Q3经调整营收同比增长28.4%，增速较高。毛利率边际提升，盈利能力改善明显。22Q3单季度毛利率81.73%(yoy+2.48pct)，预计主要受益于结构升级等；前三季度毛利率79.