东方证券：绝味食品三季报点评：成本承压，费用收缩，盈利环比改善

绝味食品(603517)公司第三季度实现营收17.8亿元（+4.8%），归母净利润1.2亿元（-73.9%），剔除投资净收益的利润总额1.7亿元（-48.7%），业绩增幅符合预期。开店稳健推进，门店收入环比有恢复。1）公司Q3鲜货/包装品/加盟管理/其他主营业务分别实现营收14.4亿（-3.3%）/0.5（+65.9%）/0.2（+19.7%）/2.3（+89.6%）。主业因疫情影响承压，但其受影响程度较Q2已有改善，推测单店收入环比有所恢复；其他业务延续高增态势。2）展望后续，公司在取消补贴后有望凭借加盟商自然良性开店持续拓展渠道，另若海纳百川项目落地顺利则有望贡献门店增量，考虑上半年已实现1200+门店净增长，预计公司全年有望实现约1500门店净增长；同时单店收入有望在聚焦经营质量的方针下延续恢复态势。费用压力明显减轻，但成本端仍在承压，期待后续盈利持续改善。1）公司Q3毛利率23.6%（-8.0pct），环比-2.1pct，因Q3鸭副冻品价格仍高位、对原料成本形成压力。2）公司Q3销售费用率6.5%（-0.5pct），环比-3.2pct，随疫情防控趋稳、支持策略优化，公司补贴费用