东兴证券：广汽集团（601238）-Q3营收同比增长51.6%，期间费用率稳步下降

广汽集团(601238)近日，广汽集团发布2022年第三季度报告，报告期实现营业收入约315.27亿元，同比增长51.58%，实现归母净利润约23.12亿元，同比增长144.07%。点评如下：营收端的快速增长是规模效应的前提。营收端的明显增长得益于Q3广汽自主板块销量的快速放量。2022Q3广汽自主板块（传祺+埃安）实现销量约17.7万辆，同比67.0%。其中传祺Q3销售94793辆，同比增长35.0%，埃安销售82070辆，同比增长129.9%。随着埃安产能的释放、传祺混动战略的持续推进（影酷、影豹混动、全新M8），广汽自主板块销量有望维持快速增长态势。单车营收维持稳定，2022Q3为17.83万元，环比下降3.1%。随着传祺混动新车型及高端车型（M8+GS8）等占比提升，单车均价也将提升。我们认为，公司营收端的快速增长有望延续，而这将是规模效应的前提。期间费用率的稳步下降是规模效应的体现：2022Q3公司销售费用率为4.1%，较去年同期下降1.8pct，环比下降0.7pct；管理费用率为3.3%，同环比分别下降1.3、1.0pct；研发费用率为1.2%，同比增加1pct，环比持平。