中银证券：房地产：地产后增量时代的机遇

核心观点 房地产行业当前量价压力仍然较大，且未来需求总量下降，我们认为，探索地产后增量时代的机遇尤为重要。本篇报告将围绕“增量变精”与“存量优化”两个方向展开探讨。1）增量变精：土地供给“缩量重质”+开发建设“提质增效”。2）存量优化：城市更新“高质量开展”+运营服务“切中需求”。 【增量变精】 土地供给“缩量重质”：各地减少无效供地，推动核心地段宅地入市，规划调整更合理。这也使得2025H1土地市场“缩量重质”特征明显，上半年全国住宅类用地成交土地建面同比-4%，楼面均价同比+25%，溢价率10.5%，同比+6.5pct。其中，深圳、杭州住宅用地平均溢价率超30%，上海、成都超20%；绿城、滨江、华润获取的高溢价土地较多。此外，政府通过推出低容积率宅地鼓励房企打造“好房子”。上半年全国成交土地地块容积率为2.0，和高峰期比明显下降。 开发建设“提质增效”：通过“好房子”建设迭代，更好满足品质住房需求，以实现新的供求关系动态平衡。今年3月“好房子”首次被写入《政府工作报告》，《住宅项目规范》5月起实施，“好房子”从政策倡导转变为具有强制约束力的国家标准，标志着我国住房建设正式迈入品质升