中邮证券：立高食品（300973）-内部优化变革，毛利率有望持续修复

立高食品(300973)事件公司前三季度营业收入20.51亿元，同比增长4.58%，归母净利润1.00亿元，同比下降49.14%，扣非归母净利润0.94亿元，同比下降50.97%，剔除股权激励费用后归母净利润约1.54亿元，同比下降22.8%；单三季度营业收入7.28亿元，同比增长2.51%，归母净利润0.30亿元，同比下降50.53%，扣非归母净利润0.28亿元，同比下降55.35%，剔除股权激励费用后归母净利润约0.5亿元，同比下降26.8%，经营情况较为稳定，基本符合预期。核心观点：传统强势渠道增速放缓，餐饮及新零售平台快速发展，渠道结构更为均衡。分品类看，公司2022年前三季度冷冻烘焙食品/烘焙食品原材料营收同比分别增长7.33%/0.5%，，单三季度分别4.5%/-0.85%，基本保持稳定。分渠道看，冷冻烘焙食品三大渠道表现不一，Q3商超渠道受线下客流影响较大，增速有所下滑，流通渠道环比改善，新零售渠道增长接近60%。整体来看，前三季度流通渠道和商超渠道增速放缓至个位数增长，餐饮及新零售渠道反之快速发展，其占烘焙食品收入比重提升至15%（单三季度渠道占比达20%）。三季度盈利