财通证券：中国化学（601117）-新签营收较快增长，盈利能力短期承压

中国化学(601117)事件：公司2022Q1-3实现营收1200.53亿元同增33.41%；实现归属净利润37.2亿元同增28.35%；实现扣非归属净利润36.09亿元同增32.26%。公司大力开展项目建设，加强项目承揽力度，营收及新签维持较快增长。公司2022Q3单季营收452.55亿元同增32.82%，归属净利润10.71亿元同增10.91%，扣非后归属净利润10.44亿元同增9.95%，利润增速不及收入或主要因为毛利率下滑。2022Q1-3新签订单2355.11亿元同增36.66%，其中建筑工程承包、勘察设计监理咨询、实业及新材料销售、现代服务业和其他分别新签2220.64/37.67/49.82/31.45/15.53亿元；建筑工程承包中，化学工程、基础设施和环境治理分别实现新签1678.26/491.35/51.03亿元。分区域看，公司境内外新签合同额分别为2145.39/209.72亿元，同增33.15%/87.15%。毛利率和经营回款均有承压。公司Q1-3销售毛利率为7.75%同降1.77pct，其中Q1、Q2、Q3毛利率分别为7.62%/8.76%/6.96%，分别同