中银证券：天目湖（603136）-气候影响Q1客流承压，期待新项目落地贡献增量

天目湖(603136) 公司发布2023年年报及2024年一季报。23年公司实现营收6.30亿元，同比+70.90%；归母净利润1.47亿元，同比+623.90%。24Q1公司实现营收1.07亿元，同比-11.33%；归母净利润0.11亿元，同比-42.82%。受气候影响短期内业绩承压，中长期仍看好公司项目外延扩张贡献业绩增量，维持买入评级。 支撑评级的要点 旅游市场快速复苏，公司把握机遇，23年业绩创新高。23年公司实现营收6.30亿元，同比+70.90%，同比19年+25.18%；归母净利润1.47亿元，同比+623.90%，同比19年+18.83%；扣非归母净利润1.40亿元，同比+1024.22%，同比19年+14.95%。 客流修复驱动景区业务快速增长，酒店业务逐步爬坡。分业态来看，23年景区/水世界/温泉/酒店/旅行社分别实现营收3.25/0.13/0.47/2.07/0.09亿元，同比分别+108.0%/-9.5%/+47.7%/+45.2%/+25.7%，分别恢复至19年的108.2%/80.4%/89.1%/216.6%/71.4%；毛利率同比分别+25.1/-8.7