浙商证券：健身行业运动科技龙头企业研究keep：健身APP+运动用品电商一体，运动科技独角兽高歌猛进

Keep=健身内容服务平台+运动用品电商，中国及全球最大的线上健身平台，运动科技第一股。Keep是一家全球化运动科技公司，品牌知名度、月活、市占率领先，产品销售亮眼。公司成立于2014年，2021年旗下Keep APP平均月活3436万、订阅会员328万，是竞对的4倍以上，成为中国及全球最大的线上健身平台。Keep在中国健身人群在线健身应用程序市场及智能健身设备市场中拥有最高的市场份额，分别为44.7%及38.8%。 Keep健身生态系统已现雏形，产品闭环+活力社区加宽护城河。Keep全面健身解决方案=线上健身内容+智能健身设备+配套运动产品，三大产品线涵盖用户的整个健身生命周期，形成一个协同的商业闭环，产品亦在闭环的商业模式中相互促进。商业模式多元，内容端吸引、积累流量，电商、广告业务完成流量变现。21Q1-3收入11.6亿元，综合毛利率43%，经调整净亏损约7亿元，收入高速增长主要来源于自有品牌产品以及会员订阅及在线付费内容的收入增加，品牌卡位期尚未实现盈利。竞争优势∶月活&订阅会员断层式领先，活力社区增强用户黏性;提供广泛、专业、个性化和持续更新迭代的内容巩固市场领先地位;强品牌