东兴证券：太阳纸业（002078）-盈利能力环比承压静待改善，长期扩张势头不变

太阳纸业(002078)事件：公司公布2022年三季报，2022年前三季度实现收入296.40亿元，同比+24.99%；归母净利润22.68亿元，同比-18.07%。其中第三季度实现收入97.85亿元，同比+23.84%，环比上季度-3.95%；归母净利润6.09亿元，同比+13.37%，环比上季度-38.18%。木浆成本升至高位，溶解浆销售受阻，公司盈利能力环比回落。Q3同比来看，公司收入增长主要由于广西基地浆纸产能增加、部分产品价格提升；利润增速低于收入增速，主要由于毛利率仅略有提升（同比+0.08pct.），而研发费用率、财务费用率（或受汇兑损失影响）有所增加（同比分别+0.72、+0.53pct.）。Q3环比来看，盈利下降主要由于毛利率承压明显（环比-4.38pct.），产品提价未能完全对冲木浆成本上涨影响，同时高毛利溶解浆销售遇阻。文化纸：Q3产品提价幅度有限，双胶纸受部分刚需支撑，行业均价环比+3%；铜版纸需求疲软，价格环比持平。与此同时，公司约有40-50%木浆来源于外购，而前期木浆价格大幅上涨（阔叶/针叶浆价格Q2环比+10%/+14%，Q3环比+2%/+5%），致使Q