中国银河：山东路桥（000498）-新签订单高增长，省内外业务双线扩张

山东路桥(000498)核心观点：事件：8月29日，公司发布2023半年度报告。业绩稳健增长，新签订单增量显著。公司2023H1实现营业收入312.08亿元，同增0.79%，实现归母净利润11.20亿元，同增1.18%，实现扣非后归母净利润10.06亿元，同增3.71%，业绩符合预期。分地区看，华东地区业务收入仍是公司营收主要组成，2023H1达250.33亿，同增0.03%，占公司营收的80.20%，占比同降0.62pct。2023H1实现新签合同额530.92亿元，同增141.34%。分季度看，2023Q1新签合同金额202.86亿元，同增170.23%，Q2新签合同额328.06亿元，同增126.37%。盈利能力有所提升，现金流短期承压。公司2023H1毛利率为12.17%，同比上升1.07pct，净利率为4.51%，同比上升0.04pct，盈利能力有所提升。分行业看，建筑业施工行业毛利率为11.97%，同比提升0.29pct；分地区看，华东地区毛利率为12.77%，同比提升1.42pct。2023H1公司销售费用、管理费用、财务费用分别-23.91%、+9.52%、+58.55