国金证券：宝立食品（603170）-复调边际回暖，轻烹蓄势待发

宝立食品(603170)事件公司于10月28日发布22年三季报，22Q1-Q3公司实现营收14.75亿元，同比+28.41%；实现归母净利润1.53亿元，同比+5.15%；单22Q3来看，公司实现营收5.65亿元，同比+32.36%；实现归母净利润0.61亿元，同比+22.72%，业绩基本符合预期。经营分析大客订单释放，收入稳健增长。分产品看，22Q3轻烹业务实现2.56亿元，同比+48.98%，但环比小幅回落（Q2为2.78亿元），我们推测Q3为线上购物淡季且缺失疫情红利，空刻在天猫主渠道销量环比回落。22Q3复合调味料/饮品甜点配料收入分别为2.58/0.48亿元，环比分别+42.7%/76.6%；同比分别+17.19%/50.15%，主要系百胜等大客户Q2订单需求延后释放。分地区看，Q3大本营华东疫情管制防松，餐饮需求边际回暖，收入同比+35.57%。同时公司积极开拓新客，22Q3新增37家经销客户。毛利持续优化，费投扩张挤压净利。22Q3公司毛利率为34.56%，同比+2.16pct。行业原材料普涨而毛利率提升主要得益于1）高毛利的轻烹业务占比提升（22Q3/21Q3分别占45