中泰证券：焦煤行业深度报告：供需持续紧张，行业景气不止

炼焦煤是钢铁产业链中极为重要的资源型和能源型产品。炼焦煤是一种较为稀缺的资源，主要包括贫瘦煤、瘦煤、主焦煤、肥煤、 1/3 焦、气肥煤、气煤等， 位于煤焦钢产业链的最上游， 我国焦煤几乎全部用于生产焦炭（一吨焦炭大约需要消耗炼 1.35 吨焦煤），焦炭主要用于冶炼生铁。 我国已成为世界上最大的炼焦煤生产国和消费国， 2021 年我国炼焦煤精煤产量约 4.9 亿吨，消费量约 5.5 亿吨。 供给：国内新增产能有限， 国外进口受限，供给端收紧预期强。 我国炼焦煤资源分布不均衡，主要集中在华北和华东， 山西约占总储量的 56%， 2021 年产量约为总产量的 53%。 国内 1/3 焦煤和气煤所占比例相对较多（46%），而主焦煤、瘦煤、肥煤等炼焦主要用煤所占比例相对较小。 碳中和背景下，未来新建产能仅 3000 万吨（占当前总产能不到 3%），同时安监等政策趋严下有一批衰退矿井存在退出预期，另外动力煤保供政策下，部分跨界煤种用于保供也挤占炼焦煤生产， 因此国内产出增量有限。焦煤对外依存度高（10%-13%），进口主要来自于澳、蒙、俄等国，澳煤进口停止，蒙煤受疫情扰动低位徘徊，俄罗斯存在一些潜