东方证券：迎驾贡酒（603198）-三季度业绩稳定增长，省内势能持续强化

迎驾贡酒(603198)公司公布2022年三季报，1-9月实现营收38.92亿元（yoy+21.4%），归母净利润12.03亿元（yoy+24.9%）；其中22Q3实现营收13.63亿元（yoy+23.4%），实现归母净利润4.24亿元（yoy+13.3%）、扣非归母净利润4.25亿元（yoy+20.4%），非经常性损益主要为非流动性资产处置损益。综合，公司业绩稳健增长。结构升级叠加省内外稳增长，三季度业绩亮眼。分产品，前三季度公司中高档白酒实现收入27.84亿元（yoy+31.2%），占收入比重同比+4.8pct，结构明显升级。22Q3，中高档、普通白酒收入分别同比+26.6%、+19.5%，预计双节动销良好。分地区，前三季度公司省内、省外收入同比+30.8%、+10.5%；22Q3，省内、省外收入分别同比+31.4%、+14.5%，预计省内渠道下沉、结构升级带来较多增量，以江苏为主的省外市场稳定拓张。截至22Q3末，公司省内、省外经销商数量为673、665家，环比22Q2末分别增加25、22家，疫情后渠道继续扩张。截至22Q3末，公司合同负债为4.19亿元，环比、同比分别+10.8