东方证券：伯特利（603596）-业绩符合预期，新增线控制动产品项目将保障盈利增长

伯特利(603596)核心观点业绩符合预期。前三季度营业收入36.84亿元，同比增长58.2%，归母净利润4.78亿元，同比增长29.7%，扣非后净利润3.99亿元，同比增长26.0%。三季度营业收入15.70亿元，同比增长99.5%，环比增长42.8%；归母净利润1.98亿元，同比增长54.7%，环比增长39.0%；扣非后净利润1.85亿元，同比增长86.6%，环比增长79.8%，三季度疫情缓解后政策刺激销量较快恢复，叠加原材料、运费及汇率改善，促进收入及利润增长。毛利率同比下滑，环比持平。前三季度毛利率22.0%，同比下降3.2个百分点；三季度毛利率21.8%，同比下降2.7个百分点，环比持平。前三季度期间费用率9.5%，同比增长0.6个百分点，其中研发费用率6.7%，同比增长0.4个百分点，预计系研发投入增加；财务费用率-0.8%，同比下降0.3个百分点，预计系汇兑收益增加；销售费用率1.2%，同比增长0.4个百分点，预计系销售费用增加。前三季度经营活动现金流净额2.39亿元，同比下降11.6%。在研及新增项目获取较多，预计成立合资公司将提升竞争力。公司具备同步开发、同步设计能力