东方证券：拓普集团（601689）-3季度毛利率同环比提升，预计拓品类及拓客户将保障盈利增长

拓普集团(601689)核心观点业绩符合预期。前3季度实现营业收入111.03亿元，同比增长41.9%；归母净利润12.09亿元，同比增长60.4%；扣非后净利润11.74亿元，同比增长60.6%。3季度实现营业收入43.09亿元，同比增长48.3%，环比增长41.3%；归母净利润5.01亿元，同比增长70.6%，环比增长55.6%；扣非后净利润4.89亿元，同比增长70.9%，环比增长58.7%。预计3季度公司主要客户产销情况较好，叠加公司Tier0.5战略促进单车价值持续提升，为公司3季度营收及利润大幅增长奠定基础。3季度毛利率同环比提升，费用率基本持平。前3季度毛利率22.4%，同比提升1.4个百分点；3季度毛利率24.0%，同比提升2.9个百分点，环比提升1.9个百分点，毛利率提升预计系原材料价格下降及规模效应提升所致；前3季度期间费用率8.6%，同比下降0.1个百分点，其中研发费用率4.9%，同比提升0.4个百分点；财务费用率-0.4%，同比下降0.5个百分点，预计系汇兑收益增加。前3季度经营活动现金流净额12.69亿元，同比增长50.2%，预计主要系收到的货款增加所致。产品