财通证券：兔宝宝（002043）-现金流环比改善，小B拓展及全屋定制未来可期

兔宝宝(002043)核心观点事件：公司发布2022年三季报。2022Q1-Q3实现营业收入58.73亿元，同比下降7.00%；实现归母净利润3.89亿元，同比下降25.63%；实现扣非归母净利润3.30亿元，同比下降14.09%。分季度来看，2022Q1、Q2、Q3公司实现营收16.27/21.06/21.41亿元，同比+18.97%/-14.48%/-13.88%；实现归母净利润0.95/1.72/1.23亿元，同比-7.71%/-18.57%/-41.51%；实现扣非归母净利润0.77/1.37/1.16亿元，同比+8.06%/-20.46%/-17.55%。业务拓展、品牌使用费增加带动毛利率上行，渠道大力开拓提升费用率。利润端，2022Q1-Q3公司整体毛利率为18.19%，同比+1.25pct；单季度看，公司Q1、Q2、Q3分别实现毛利率18.51%/18.98%/17.17%，同比+2.08pct/+1.04pct/+0.92pct。毛利率提升主要系1）成本把控卓有成效2）品牌使用费增加。费用端，2022Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.1%/4.6%/0