华福证券：东方电缆（603606）-Q3业绩略低于预期，偶发因素难扰海风长期高景气

东方电缆(603606)投资要点：事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收56.64亿元，同降1.88%，实现归母净利润7.36亿元，同降23.43%，扣非归母净利润7.54亿元，同降21.03%。单Q3实现营收18.05亿元，同降24.36%，实现归母净利润2.14亿元，同降34.04%，扣非归母净利润2.25亿元，同降30.29%。疫情等突发因素延缓海风建设，业绩略低于预期毛利有所改善。疫情影响海风建设延缓，业绩略低于预期毛利有所回升。单Q3来看，陆缆系统营收10.67亿元，同降4.82%，海缆系统4.69亿元，同降52.86%，海洋工程2.59亿元，同降3.05%。受疫情等突发因素影响，拖延海缆交付周期，海缆系统营收出现较大下滑。单Q3，在海缆营收占比为26.0%，占比同比下滑9pct的情况，总体毛利率23.5%，环比提升2.9pct，高附加值价值的脐带缆占比在30%左右，盈利能力环比改善。短期偶发事件影响难改海风长期景气度。国内海上风电抢装潮结束，需求有所下滑，叠加下半年国内疫情因素影响，部分项目建设延缓拖长海缆交付周期。我们认为，疫情以及其他突发事件为偶发事件，难改海