中银证券：万华化学（600309）-经营业绩稳健持续，优势产业迭代升级

万华化学(600309) 2024年上半年公司实现营业收入970.67亿元，同比增加10.77%；归母净利润81.74亿元，同比减少4.60%。其中，二季度实现营收509.06亿元，同比增加11.42%环比增加10.28%，归母净利润40.17亿元，同比减少11.03%，环比减少3.38%公司业绩持续稳健，蓬莱工业园项目顺利推进，维持买入评级。 支撑评级的要点 营业收入再创新高，期间费用及所得税费用有所增加。2024H1公司聚氨酯、石化精细化学品板块营业收入分别为354.55亿元、359.75亿元、129.79亿元，同比分别+8.19%、+9.53%、+15.23%，毛利率分别为28.00%、4.52%、16.99%，同比分别-1.12pct、+2.21pct、-5.06pct，受纯苯价格上涨，TDI等部分产品价格下跌影响，聚氨酯板块及精细化学品板块毛利率同比下滑。2024H1公司销售毛利率及净利率分别为16.41%、9.24%，同比分别-0.01pct、-1.32pct。此外，2024H1财务费用为11.09亿元，同比增长58.04%，主要由于有息负债增加导致利息费用增加，所得税费用