浙商证券：口子窖2022Q3业绩点评报告：业绩增速环比改善，营销改革仍在进行时

口子窖(603589)投资要点事件：公司发布业绩公告，显示22Q1-3公司收入/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为+3.67%/+4.47%/+6.84%；22Q3公司收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为+5.69%/-0.16%/+2.34%。产品结构保持稳健，高端酒收入占比略提升22Q3公司收入环比增长（Q1-3收入增速为+11.80%/-7.87%/+5.69%），高档酒受疫情影响增速仍放缓（或因：21Q3高价位产品高基数+渠道利润近期有所收窄+销售高端产品为主的合肥地区在做营销改革过程中下滑）。具体来看：22Q3高档酒/中档酒/低档酒分别同比增长+5.44%/+1.94%/+27.26%至13.92/0.37/0.22亿元，收入占比分别同比变动-0.21%/+0.35%/-0.14%个百分点至95.98%/2.49%/1.52%。22Q3公司注重渠道健康未压货（22Q3口子5年/6年/10年/20年批价约78/105/220/330元/瓶，价格平稳）。省内经销商规模稳定，省外市场实现加速扩张22Q3安徽省内、安徽省外的收入分别为11.60/2.91亿元，分别同比变动+3.2