国信证券：家电周度思考专题：外资为何持续买入白电？基于海外龙头估值复盘的思考

核心观点本周研究跟踪与投资思考：随着国内疫情管控逐步放开，外资大量涌入A股，其中白电龙头尤获青睐。本期我们从内外资定价差异角度，进一步探讨外资持续配置我国白电龙头的原因以及白电龙头长期合理估值水平。近期外资大量流入白电龙头，美的外资持股比例接近30%的上限。去年11月以来，外资持续加仓我国白电龙头。截至2月10日，我国白电龙头美的、海尔、格力陆股通持股占总股本比重分别为19.9%、11.5%、12.7%，较2022年11月初占比值（17.8%、10.1%、9.9%）实现大幅提升。加上QFII等外资持股，美的集团外资持股已迫近30%的持股上限，2月9日境外投资者持有A股总数占总股本的比例达到27.9%，较11月初提升3.0pct。外资为何偏好白电龙头？基于海外家电龙头估值复盘的思考：考虑到我国白电行业已接近成熟期，我们以海外龙头为鉴，对标惠而浦、通用电气，伊莱克斯、SEB四家海外家电企业在行业成熟期的估值表现。选取2010-2014年期间数据，惠而浦、伊莱克斯、通用电气、SEB的营收5年复合增速分别为3.1%、0.6%、-1.0%、6.0%，净利润5年复合增速分别为14.7%、-3.0%