国金证券：仙鹤股份（603733）-业绩环比稳健修复，多元布局成长动能充沛

仙鹤股份(603733)业绩简评10月28日发布2022年第三季度报告，1-3Q公司实现营收55.10亿元，同比增长26.32%；实现归母净利润5.67亿元，同比减少37.22%。其中3Q公司实现营收19.12亿元，同比增长29.54%；实现归母净利润2.13亿元，同比减少27.7%，业绩符合预期。经营分析不断优化产品结构，必选高性能消费纸基材提价顺利落地。3Q营收19.2亿元（同比+29.5%，环比持平）。其中，1）仙鹤本部：①销量：3Q预计销量20万吨（同比+17.6%，环比持平）；②吨价：平均吨价9559元/吨（环比+45元，同比+878元）；2）夏王：预计3Q销量8.8万吨左右。提价落地进一步强化盈利弹性，吨盈利稳步修复。3Q毛利率11.8%（同比-7.9pct/环比-2.4pct），主因：①成本端木浆价格保持高位（阔叶浆价格同比/环比+1960/+280元/吨），②政府电力补贴调整，3Q其他收益0.54亿元（环比+101%）。提价+降本增效带动吨盈利稳步提升，剔除夏王投资收益，预计1Q/2Q/3Q吨净利627/855/981元/吨，环比+295/+228/+125元，夏王吨盈