浙商证券：美的集团2022年三季报点评报告：C端海外承压，Q3业绩符合预期

美的集团(000333)投资要点海外需求低迷致收入承压，B端业务表现靓丽1）公司22Q3智慧家居板块实现收入603亿元，同比-1.86%。智慧家居板块承压的原因是海外需求不景气导致公司出口量下滑，22Q3期间，公司空调/洗衣机/冰箱的出口量分别同比-22.51%/-6.62%/-27.42%（产业在线）。2）公司B端依旧表现靓丽，第二增长曲线明确。22Q3公司B端业务实现收入208亿元，同比+13.62%。其中，工业技术/楼宇科技/机器人及自动化/数字化创新业务分别实现收入49/57/73/29亿元，分别同比+19%/+5%/+12%/+29%。公司B端业务矩阵更加丰富，美的控股科陆电子更近一步，小鹏G9上市采用美的新能源车热管理方案。Q3经营性利润保持增长，非经常损益影响公司盈利1）公司22Q3实现经营性利润99.8亿元（营业利润-投资收益-公允价值变动损益），同比+14.3%。由于大宗原材料价格回落，公司经营压力降低，公司22Q3综合毛利率为24.63%，环比提升0.58pct，毛销差同比提升1.61pct。2）公司费用率降低，经营效率持续提升。22Q3公司销售/管理/研发费用率分