光大证券：能源结构转型系列报告之氢能：万亿蓝海市场，氢能未来可期

碳中和推动能源转型，氢能或成万亿蓝海市场。氢能作为一种清洁低碳、热值高、来源多样、储运灵活的绿色能源，被誉为21世纪的“终极能源”。发展氢能产业是我国实现“双碳”目标的必经之路，国家对发展氢能持积极态度，21年以来氢能相关的支持政策频繁出台，行业有望在政策催化下迎来高景气，成长可期。我们对氢能供应端市场规模进行测算，到2050年我国氢能供应端市场规模达到13027亿元，制氢端市场规模可观，氢能产业发展迎来新机遇。 制氢路径差异大，短中期化石能源制氢和工业副产氢将成为我国氢气供给的主要来源。根据中国氢能联盟与石油和化学规划院的统计，2019年我国氢气产量约3342万吨，为世界第一制氢大国。煤制氢是首要的制氢方式，占比约64%；其次为工业副产氢和天然气制氢，分别占比21%、14%。1）现阶段我国煤制氢成本低于天然气制氢，但天然气制氢成本下降空间更大。未来CCUS成本叠加或将缩小天然气制氢与煤制氢的成本差距。CCUS技术有望持续降本，叠加CCUS技术的天然气制氢和煤制氢路线成本或将持续下降。2）工业副产氢制氢技术成熟且成本低廉，其中丙烷脱氢和乙烷裂解副产制氢纯度高，释放氢气供给的潜力大，可作