浙商证券：宋城演艺点评报告：Q3收入利润大幅改善，苦练内功静待花开

宋城演艺(300144)事件：公司2022前三季度营业收入3.9亿元，同比-62%；归母净利润7576万元，同比-83%。公司Q3实现营业收入2.8亿元，同比-1.7%，归母净利润1.04亿元，同比+94%。Q3客流回暖，旺季来临，收入利润大幅改善。上半年多个项目间歇性闭园，导致收入大幅下滑。22H1杭州宋城收入同比下滑90%；三亚千古情收入同比下滑56%；丽江千古情同比下滑81%。7月2日起，旗下9个景区投入营业，后受到局部地区疫情影响，开园数量有所减少，截至9月30日，旗下共6个千古情景区处于开园状态，经营环境大幅改善。Q3收入环比增长9倍，恢复至2019年的35%，归母净利润恢复至2019年的21%。苦练内功，成本费用大幅降低。在间歇性闭园的压力下，公司严控成本，“一中心五部门”、“四部一团”、“中央厨房”式垂直管理效果逐步显现，不断精简人员结构，22Q3营业成本同比下降43%，销售费用同比下降62%。22年前三季度投资收益（主要由花房科技贡献）1.6亿元，同比增长8%。短期看游客复苏，长期看新项目成长性。公司7月开始大部分景区恢复开园，虽有疫情扰动，但整体经营环境改善，客流有望