中银证券：社服与消费视角点评6月国内宏观数据：经济表现稳步修复，消费信心仍待进一步提振

国家统计局等部门公布了部分2025年6月及上半年国内宏观数据。其中，6月社零总额4.2万亿元，yoy+4.8%；6月餐饮收入4708亿元，yoy+0.9%。6月服务业PMI为50.1%，位于临界点附近。此外，2025H1实现GDP66.05万亿元，按不变价格计算yoy+5.3%。2025H1居民人均可支配收入21840元，实际yoy+5.4%，人均消费支出实际yoy+5.3%，但消费者信心指数仍处低位，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 经济表现平稳增长，消费支撑作用良好。25年H1实现GDP按不变价格计算yoy+5.3%，第一、二、三产业对经济增长贡献率分别为3.6%、36.2%、60.2%，经济整体运行平稳，增长节奏符合全年5%增长目标。消费方面，2025H1社零总额达24.55万亿元，同比增长5.0%，二季度增速较一季度提升0.8pct。其中H1商品零售额同比+5.1%、餐饮收入同比+4.3%。上半年服务零售额同比增长5.3%，较一季度有0.3pct的提升。以旧换新、国补等政策也助力相关消费数据良好增长，2025H1限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器