山西证券：恒顺醋业（600305）-Q3业绩实现高速增长，期待改革释放势能

恒顺醋业(600305)事件描述：公司前三季度营业收入为16.82亿元，同比增长23.71%，归母净利润为1.54亿元，同比增长14.70%。其中Q3营业收入为4.98亿元，同比增长53.77%；归母净利润2653.4万元，同比增长268.18%。事件点评醋系列实现高速增长，华东地区动销恢复明显。1）分品类，公司单Q3醋/料酒/酱分别营收2.93/1.18/0.51亿元，分别同比+82.60%/+52.77%/+35.60%，醋系列在低基数及营销投入驱动下，实现高速增长，而其他调味品保持了高速增长，主要在于积极拓展新产品，复合调味料、油醋汁、蚝汁酱油、“酸甜抱抱”轻醋气泡水等新品稳步增长。2）分区域来看，华东地区在经历二季度疫情后恢复明显，Q3华东/华南/华中/西部/华北营收2.57/0.83/0.79/0.43/0.31亿元，同比+81.04%/+50.12%/+11.97%/+70.59%/+9.53%。3）分渠道来看，公司利用营销中心下设战区面向全国化布局，同时大力拓展线上业务。Q3经销/直营收入分别为4.52/0.32亿元，同比+58.30%/+18.66%；其中线上销售0.6