华福证券：锦浪科技（300763）-逆变器出货不及预期，Q3业绩短期承压

锦浪科技(300763)投资要点：业绩简评：公司公布23Q3业绩，23年前三季度实现营业收入46.4亿元，同比+11.4%，归母净利7.5亿元，同比+6.8%，扣非净利7.7亿元，同比+8.2%；其中Q3实现营业收入13.9亿元，同比-19.4%，归母净利1.2亿元，同比-59.3%；扣非归母净利1.2亿元，同比-63.8%。受海外渠道去库+股权激励费用增加+汇兑损失影响，公司23Q3业绩整体不及预期。受海外渠道去库影响，逆变器出货整体承压。我们预计23Q3公司并网逆变器出货13-14万台，环比下降10%左右；户储逆变器出货约1万台，环比下降50%-60%，主要受欧洲户储库存仍在消化、夏季休假影响安装等因素影响。展望未来，我们预计公司Q3户储出货已是最差季度，后续有望随海外库存去化逐季改善。受股权激励+汇兑损失影响，Q3期间费用率环比提升。23年前三季度公司期间费用率为22.7%，同比+3.9pct；23Q3期间费用率25.4%，同比+12.1pct，环比+11.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.3%/7.2%/5.7%/6.3%，环比+0.1/+2.9/+1.0/+7.