中邮证券：合盛硅业（603260）-Q3业绩基本符合预期，工业硅价格有望稳步向上

合盛硅业(603260)事件描述合盛硅业公布2022年三季报：报告期内公司实现营业收入182.75亿元，同比+29.09%；归母净利润45.54亿元，同比-9.17%。事件点评Q3业绩承压，研发费用同环比高增。公司Q3营收52.76亿元，同比-17.74%，环比-20.19%；Q3归母净利润10.09亿元，同比-61.62%，环比-32.42%。Q3毛利率36.63%，环比+0.67pct；Q3净利率19.06%，环比-3.48pct。受疫情影响，主产品工业硅与有机硅下游需求承压，供给端相对充足，价格均有不同程度下降，公司盈利受损。Q3研发费用为4.92亿，同比+281.74%，环比+45.22%，研发费用同环比高速增长，为公司中长期发展打下基础。下游多晶硅产能投放，工业硅价格有望稳步向上。Q3公司工业硅销量为11.54万吨，同比-28.6%，环比-31.61%；销售均价为1.66万元/吨，同比+2.59%，环比-1.83%。需求方面，下游整体需求并未有大幅起色，有机硅成本倒挂下部分企业减产，多晶硅产能逐渐释放需求有所提升。供给方面，丰水期间工业硅的开工负荷有所提升，但四川、云南缺电对