东亚前海证券：山西汾酒（600809）-三季报点评：产品结构顺利升级，全国化拓展加深

山西汾酒(600809)事件2022Q1~Q3公司实现营收221.44亿元（同比+28.23%），归母净利润71.08亿元（同比+45.70%），扣非归母净利润71.02亿元（同比+45.69%）。2022Q3公司实现营收68.10亿元（同比+32.54%），归母净利润20.96亿元（同比+56.96%），扣非归母净利润20.96（同比+57.01%）。点评Q3业绩快速反弹，省内外市场齐头并进。中秋和国庆双旺季，叠加疫情阶段性好转下，2022Q3公司的营收和归母净利润环比均实现40%以上的增长，而且同比增速也均出现大幅反弹。分产品来看，2022Q3汾酒/竹叶青酒/杏花村酒系列收入分别为64.64（同比+36.62%）/1.15（同比-37.40%）/2.04（同比+2.22%）亿元。在“抓青花、强腰部、稳波汾”的策略下，中高端产品占比提升，青花系列快速放量。分渠道来看，2022Q3经销代理/电商/直销的收入分别为64.29（同比+34.34%）/2.45（同比+4.33%）/1.10（同比+15.38%）亿元，经销渠道增长迅速。2022Q1~Q3经销商数量共计为3729家，净增加205