山西证券：珀莱雅（603605）-Q3业绩增速高于收入，线上直营驱动整体增长

珀莱雅(603605)事件描述公司发布2022年三季度报告，前三季度公司实现营业收入39.6亿元/+31.5%，归母净利润4.95亿元/+35.96%；其中Q3实现营业收入13.4亿元/+22.1%，归母净利润1.98亿元/+43.6%。事件点评利润增长高于收入，Q3业绩超预期。前三季度公司营收40亿元/+32%，Q3实现13亿元/+22%，主要受到线上直营业务和子品牌彩棠的快速增长，依托大单品策略，公司主品牌持续引领整体增长；业绩方面，前三季度归母净利润5亿元/+36%，Q3实现2亿元/+44%，业绩增长超预期，主要受到线上直营渠道营收增长带来的利润提升，大单品收入占比及毛利率提升，以及子品牌盈利带来的增长。线上直营带动整体增长，子品牌贡献新增量。分渠道看，公司线上/线下分别实现营收34.8/4.7亿元，同比分别+41.5%/-14.3%，线上占比88%，其中线上直营渠道占比约65%，同比+50%左右，单Q3同比+35%以上。天猫仍是公司主要线上销售平台，占比超45%，公司持续夯实大单品矩阵策略，毛利率不断提升；抖音体量和增速均表现亮眼，占比超15%，公司在抖音平台强化品牌自播，新设