国金证券：振华科技（000733）-高增长彰显韧性，盈利能力保持高位

振华科技(000733)业绩简评公司发布2022年三季报，前三季度实现营收57.01亿，同比+34.2%；归母净利润18.64亿，同比+95.0%。22Q3实现营收18.65亿元，同比+30.3%、环比-4.3%；归母净利润5.91亿元，同比+34.1%、环比-11.3%。经营分析业绩维持同比高增长，Q4有望超预期。公司军用元器件产品需求旺盛，22Q3收入及利润同比维持高增长。Q3为相对淡季，且9月份贵阳疫情较为严重，收入及利润环比略有下降。考虑到军品全年交付具有强计划性，Q4业绩有望提升。产品升级推动毛利率提升，增资子公司加码高端产品发展。公司阻容感业务增长稳定，电源模块和半导体分立器件业务拉动业绩弹性。产品结构升级助推利润率提升，22Q3毛利率62.16%、同比+0.73pct，净利率31.67%、同比+0.91pct。最新公告对子公司振华微及振华华联增资，加码电源模块和高端开关产品的发展，预期未来公司盈利能力仍有提升空间。生产交付有序推进，产能扩张助力长期发展。公司订单交付结转顺利，合同负债较期初下降53.5%。下游高景气持续下公司积极扩产，三季度末在建工程余额3.52亿，较期初