国金证券：振华风光（688439）-前三季度业绩高增，研发加强助力长期发展

振华风光(688439)事件公司发布2022年三季报，前三季度实现营收5.75亿（同比+46.3%）、归母净利润2.27亿（同比+45.7%）。22Q3实现营收1.75亿（同比+39.0%，环比-18.9%）、归母净利润0.61亿元（同比+38.1%，环比-24.0%）。点评业绩同比延续高增长，季节性波动环比小幅下滑。公司22Q3收入与利润端维持高增长，得益于公司持续推进市场拓展及新产品投放。考虑到贵阳9月份疫情严重，业绩高增显示下游高景气且公司经营韧性强；Q3环比Q2出现一定下滑主要是淡旺季波动特点，预计Q4业绩有望提升。利润率保持高位，布局未来研发持续加强。前三季度毛利率78.4%、同比+4.7pct，净利率39.4%、同比-0.2pct。净利率小幅下降，主要由于研发费用率提升2.2pct及少数股东损益计提增加。前三季度研发费用0.49亿元、同比+96.5%，主要因公司研发项目增加、持续引进科研人才及增加薪酬。需求景气生产备货充分，募投建设有序推进。三季度末存货5.14亿元、较期初+46.5%，预付款0.52亿元、较期初+144.4%，前三季度经营性现金流同比减少1.53亿元，主要