财通证券：金山办公（688111）-收入环比加速，客户粘性提升，加大投入布局未来

金山办公(688111)核心观点事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入27.9亿元，同比+17.83%，实现归母净利润8.1亿元，同比-4.1%，实现扣非后归母净利润6.6亿元，同比-5.7%，业绩基本符合预期。C端收入保持高速增长，B端业务环比加速，客户粘性提升。2022年Q1-Q3，公司收入增速分别为12.3%/16.6%/24.3%，环比加速趋势确立。C端收入Q1-Q3增速分别为36.7%/43.9%/43.1%，保持高速增长态势，主要是受益于客户黏性提升带来的高ARPU值长期会员转化，截止2022年9月，C端活跃用户达5.78亿人，同比增长10.9%，对比收入增速，充分说明C端业务付费率与ARPU持续提升趋势显著。B端订阅收入Q1-Q3增速分别为78.7%/31.7%/47.2%，环比增速加快，而B端授权收入Q1-Q3增速为-10.8%/-11.1%/-5.9%，环比改善，主要受益于公司自身产品力增强带来渗透率提升以及疫情防控边际改善。研发高投入，营销依赖度下降，产品竞争力提升。2022年Q1-3，公司归母净利率下降6.6pct，其中：毛利率同比-3.1pct，主要由