财通证券：广联达（002410）-业绩符合预期，成长韧性极强

广联达(002410)核心观点事件：公司发布2022年三季报，前三季度主营业务收入44.4亿元，同比增长24.8%，实现归母净利润6.4亿元，同比增长34.3%，实现扣非后归母净利润6.1亿元，同比增长34.2%，业绩基本符合预期。宏观扰动，公司业绩韧性强。根据国家统计局，2022Q1-Q3我国房地产新开工面积同比增速分别为-17.5%/-43.8%/-45.1%，同期公司收入与利润增速分别为+33.2%/+23.4%/+18.8%和+41.9%/+37.6%/+27.5%，表现出极强的业绩韧性。我们认为，在下游需求收缩的背景下，公司仍保持业绩快速增长，彰显造价订阅模式优越性，同时亦证明公司施工业务着力发展大型客户的战略正确性。造价业务利润持续释放，施工业务处于蓄力阶段。2022年前三季度，公司的销售、管理、研发费用率分别为25.8%、19.2%、22.9%，同比减少2.2pct、1.1pct、2.4pct，主要受益于造价云转型逐步收尾，费用率边际改善，规模效应逐渐显现。毛利率下降4.2pct，主要由于施工业务解决方案类业务增长，硬件及实施交付成本增加。我们认为，建筑业景气度下行期，企