中银证券：化妆品行业点评：1月化妆品淘系线上销售波动，期待后续改善

受2023年1月春节时点错位及疫情后需求尚未完全释放影响，线上化妆品淘系销售整体波动，1月末春节期间消费环境回暖，随着后续零售环境逐渐恢复，预计淘系线上化妆品销售有望逐渐企稳回升。重点公司主品牌淘系零售波动，优质新品牌表现亮眼。展望未来，化妆品龙头公司需具备渠道和产品多方面优势，在零售环境恢复背景下，淘系线上销售情况有望企稳回升。支撑评级的要点受2023年1月春节时点错位及需求尚未完全释放影响，线上化妆品淘系销售整体波动。淘系平台上，由于2023年1月春节时点错位、疫情后需求尚未完全释放，化妆品企业淘系销售额有所下滑。国际品牌方面，欧莱雅/宝洁/雅诗兰黛1月淘系销售额同降27.13%/38.45%/77.49%至9.31/7.56/2.86/1.30亿元。国内品牌方面，珀莱雅1月淘系GMV同降11.06%至2.33亿元，上海家化淘系GMV1月同降53.93%至4922万元，贝泰妮同降54.86%至7204万元。1月末春节期间消费环境回暖，随着后续零售环境逐渐恢复，我们预计淘系线上化妆品销售有望逐渐企稳回升。重点公司主品牌淘系零售波动，优质新品牌表现亮眼。珀莱雅：主品牌淘系销售略有波动，