国金证券：南亚新材（688519）-周期降价叠加扩产费用拖累，静待周期过去

南亚新材(688519)业绩简评2022年10月26日，公司公告称2022年前三季度实现营收27.50亿元，同比-13.12%；实现归母净利润0.54亿元，同比-83.18%；实现扣非归母净利润0.17亿元，同比-94.46%。22Q3实现营收8.73亿元，同比-25.53%，环比-5.73%；实现归母净利润-0.29亿元，同比-128.52%，环比-342.48%；实现扣非归母净利润-0.37亿元，同比-138.52%，环比-570.23%。经营分析周期降价+扩产费用拖累导致利润受挤压，静待基本面拐点。公司三季度利润出现亏损主要源于毛利率大幅下降，公司22Q3单季度毛利率2.99%，同比下滑13.83pct，环比下滑6.10pct，毛利率下降至接近亏损程度。究其原因，主要在于需求边际恶化后价格下调，同时公司江西N5厂投产、N6厂建设带来费用拖累，基本面承压严重。从历史上看，行业整体周期下行期间一般会维持6~12个月，该轮下行周期从21Q3至22Q3已经运行12个月，当前应当高度关注龙头厂商反转机会，公司是国内覆铜板厂商规模排名第三的厂商，虽然短期利润承压，但相较小厂商在客户、资本、材