国金证券：青岛啤酒（600600）-Q3销量表现亮眼，经营效率维稳

青岛啤酒(600600)业绩简评公司于10月26日发布三季报，Q1-3实现营收291.10亿元，同比+8.73%；归母净利42.67亿元，同比+18.17%；扣非归母净利38.60亿元，同比+20.04%。其中，Q3实现营收98.37亿元，同比16%；归母净利14.14亿元，同比+18.37%，扣非归母净利12.69亿元，同比+20.06%。经营分析收入符合预期，旺季中低档放量导致ASP提升降速。1）量价：Q1-3销量727.9万千升，量增2.8%，Q3量增10.6%，销量高增系低基数（21Q3同比-8.8%）+天气热于往年+疫情边际向好；公司提前采取促销活动备战旺季，表现优于行业。吨收入Q1-3同比+5.8%，Q3同比+4.9%，提价成果显现，增速放缓主要系旺季中低档明显放量。2）产品结构：Q1-3青岛品牌销量395.3万吨，同比+4.5%，占比+0.9pct至54.3%；中高档以上销量同比+8.2%，占比+1.7Pct至34.3%，预计1-9月经典、1903在小双位数，纯生微增，白啤增速40%多，超高端（奥古特、鸿运当头等）增速10-20%。Q1-3其他品牌销量同比+0.8%，预计